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"中字头"爆发,公募基金踏空,行情能否继续?

2023/3/14 0:35:00

“中字头”大象群舞。

3月13日,A股三大股指走势分化。上证指数全天维持强势,上涨1.2%,深证成指上涨0.55%,而创业板指却下跌0.56%。

全天半数A股股价收跌,而上证指数的上涨主要得益于“中字头”股票的持续爆发。“中字头”的运营商及石油石化等方向领涨,万亿市值的中国移动以及中国卫通、中油资本股价纷纷涨停,中国电信上涨9.5%,中国长城、中材国际、中国中铁、中国石化分别大涨8.54%、7.95%、7.15%和6.14%。

数据显示,“中字头”板块中合计有18只个股股价年内涨幅超30%,71只个股股价涨幅超10%。粗略统计,“中字头”板块总市值年内狂飙6.5万亿。

不过,面对“中字头”的火热行情,公募基金似乎集体踏空。具体来看,公募基金对“中字头”的配置比例整体并不高,“中字头”板块股价持续上涨对基金净值贡献较为有限,仅小部分主题基金以及主动权益基金净值水涨船高。

“中字头”板块再爆发

受上周末消息刺激,“中字头”板块再次狂欢,其中一带一路概念、通讯板块、石油化工板块纷纷大涨。

具体来看,3月12日晚,中国移动、中国电信、中国建筑、中国电建等多家公司公布了2023年前两月经营情况,整体来看大超预期。中兴通讯公布的年报数据显示,盈利能力、经营质量得到提升,体现其经营韧性。

今年来中字头央企指数上涨13.06%,跑赢大多数主题行业指数以及宽基指数,同期上证指数上涨5.81%,沪深300上涨3.54%,恒生指数下跌0.43%。

以中国电信为例,今年来涨幅73.27%,中国移动年初至今上涨45.32%,中兴通讯上涨31.52%,此外,信创、通信、化工等行业的“中字头”近期出现跟涨行情。

Wind数据显示,去年年底总市值超千亿元的上市公司中,有22家公司今年涨幅超过10%,中字头个股占据半壁江山,而涨幅居前的六只个股均为“中字头”公司,分别是中国电信、中国移动、中国交建、中国联通、中兴通讯和中国石化,其中中国电信今年涨幅高达73%,居于涨幅榜首位,中国移动涨逾45%,居于次席。

多重消息共振引爆行情

“中字头”板块股价大涨受多重因素影响。

实际上,早在2022年11月,“中字头”板块就曾连续多日爆发,当时主要是受到“探索建立中国特色的估值体系”等消息面提振,引发市场高度关注。

决策层之所以在去年的时间节点提出“探索建立中国特色估值体系”,有券商分析师认为有两个原因:第一,促进国企改革、加速资本运作;第二,为优化国有资本布局做准备。把重点放在央企,未来一个时期,以维护国家安全为主线,科技创新是重中之重,央企集团是最佳抓手,上市央企则是核心平台。

不过当时“中字头”板块行情昙花一现,很快就冲高回落。随着时间推移,“建立中国特色估值体系”的实施路径逐渐清晰,市场开始正视其带来的估值重构以及投资机会。

近期“中字头”板块行情主要受消息面影响刺激。

3月3日,国务院国资委召开会议,对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。招商证券指出,为推动国有企业到2025年价值创造体系基本完善、价值创造能力达到世界一流水平,本轮对标世界一流企业价值创造行动将在2023年4月正式进入组织落实阶段,预计接下来各地方省市也将开展相应工作部署。截至目前,至少已经有33家央国企集团提出对标世界一流。

公募错失行情

“中字头”板块连续大涨,不过,公募基金对“中字头”板块的配置比例整体并不高,可以说完全错失此轮行情。“中字头”板块长期以来因为业绩平稳、缺乏想象空间被市场资金嫌弃,此外,市场增量资金有限,“中字头”板块流通市值普遍较高,想要大幅拉动股价难度较高。

整体看来,近期“中字头”板块股价持续上涨对基金净值贡献较为有限。

主动权益基金普遍对“中字头”板块不太感冒,数据显示,十大重仓股中至少配置5只“中字头”公司的主动权益基金数量不超过100只,而近期因“中字头”板块股价大涨受益的主动权益基金寥寥无几。

如十大重仓股配置了中国电信、中国中车、中国联通、中国银行和中国石化的大成产业升级年内净值仅上涨9.41%,配置了中国铁建、中国中车、中信证券、中国银河和中铁工业的前海开源多元策略混合A年内净值上涨5.69%。

仅小部分指数基金净值水涨船高。如跟踪富时中国国企开放共赢指数的平安国企共赢ETF和南方开放共赢ETF,年内分别上涨18.62%和18.69%,其十大重仓股有中国石化、中国石油、中国建筑、中国移动、中国神华、中国电信、中国中铁、中国铁建和中国中车等。

其他大多数为跟踪中证基建指数的基建ETF,如华夏中证基建50ETF年内上涨17.76%、银华中证基建ETF年内上涨17.5%、国泰中证基建ETF年内上涨17.23%。

据悉,中证基建指数以中证全指为样本空间,选取归属于基础建设、专业工程、工程机械以及运输设备行业的上市公司股票作为成份股,以反映基建类上市公司整体表现,其主要成份股有中国建筑、中国中铁、中国电建、中国交建、中国铁建、中国化学和中国能建等,尤以中字头股票居多。

“中字头”板块行情能持续多久?市场持有不同观点。

平安国企共赢ETF基金经理成钧表示,央国企改革无疑是2023年市场重要的主线之一。首先,央国企作为国家经济的排头兵,有望承接更多的国家级项目,在稳增长政策下发挥重要的作用。其次,探索中国特色估值体系已经提上证监会的日程,未来有望降低央国企股权融资成本,驱动央国企"再加杠杆"。最后,在相关政策落地之后,企业盈利与估值或将迎来戴维斯双击。

不过,也有投资业内人士告诉券商中国记者,国企估值重估并不是一蹴而就的,而是在顶层设计后漫长稳步发展的过程,近期股价反弹仅是情绪面的推动,其次,近期的“中字头”题材炒作背后的主线还有“数字经济”、“一带一路”等短期事件催化,待相关主题热度衰减后,或面临回调。

后市如何走?

3月13日A股走势分化,北向资金小幅净流入,结束此前连续4个交易日净流出的态势,不过仍有半数个股股价出现下跌,不少个股股价持续多日下跌。后市行情将如何演绎?

博时基金表示,目前,偏股基金的发行仍未明显回暖,海外资金的流入速度也明显放缓,在海内外因素的共同影响下,短期A股仍将继续震荡,随着A股上市公司业绩报告的陆续披露,或可适当关注业绩有望超预期的优质个股的机会。

前海开源首席经济学家杨德龙表示,A股市场即将进入年报披露季,4月份业绩推动的行情有望逐步展开,经过前段时间调整之后,很多优质股票已经逐步跌出了价值。坚持价值投资,做好公司的股东,减少对于短期因素的关注度,关注企业长期的投资价值是比较好的投资策略。

在当前市场震荡的时候,杨德龙认为,大家要更加关注上市公司本身的质量,而不是过多关注消息面的变化,也就是多关注静态信息,少关注动态信息。

责编:战术恒

校对:廖胜超



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