□华泰期货 潘翔 张津圣

聚烯烃下半年供给端压力较大，走势或呈先扬后抑。

内盘方面，上半年内盘投产了3套装置：卫星石化、久泰能源和恒力石化一期。卫星石化15万吨粉料装置已于春节期间正常开车；久泰能源于3月20日顺利试车，PE装置产7042，PP装置产L5E89，不过后来再度停车检修，之后于5月以8成负荷开车，6月后提负至9成；恒力石化一期45万吨PP于4月试车运行，5月份正式低负荷投产，6月份逐步提负。下半年，从三季度来看，大概率投产广东巨正源和中安联合。广东巨正源60万吨PP于6月底试车试产PPH-T03，厂家聚合装置为倒开车试产，PDH开车稍后。7月投产后，预计产拉丝、注塑，纤维为主。中安煤业之前称推迟至9月，目前有消息称将于7月开车。此外，三季度也可能投产青海大美和宝丰二期。原可能二季度投产的青海大美，于2018年12月26日实现中交，计划2019年9月投产。从四季度来看，浙江石化75万吨PE和90万吨PP、宁波福基2期80万吨PP、恒力石化2期40万吨PE和40万吨PP等装置都有一定概率投产，但考虑到化工装置投产多有延期通病，故四季度新增产能或大幅小于业者预期。

外盘方面，由于国际化消息统计口径的不完善，导致外盘投产不确定性更高，目前来看，下半年预计有伊朗APC、美国巴塞尔、马油、西布尔等装置投产，外盘预计2019年PE、PP新增产能达526万吨和288万吨，显著高于去年的357万吨和146万吨。

进口或中短期出现环比缩量，但之后或将再度承压。从进口量来看，目前公布了5月进口数据，从公布的数据来看，PE1-5月进口688.2万吨，同比增加18.4%；PP1-5月进口202.6万吨，同比增加6.1%。春节后，尤其是2月末起，船期到港逐步增多，3月进口依旧较多，港口整体承压，之后二季度进口压力依旧明显，不过由于4月末起至5月中下旬进口利润显著下滑，结合当时进口订单情况，6、7月份进口将会环比有较为大幅度的走弱，而当前外盘货源因低价货不多，开始挺价，也从侧面一定程度印证了这一观点。