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导读：理论上讲，对于海雷股份而言，其只要能赶在2026年12月26日前启动北交所上市申报流程，就依然有机会继续推进此次北交所上市计划。但据叩叩财经获悉，随着时间的推移，海雷股份此次北交所上市计划已再次“卡壳”，后续推进也越发渺茫。

本文由叩叩财经（ID：koukouipo)独家原创首发

作者：赵 擎@北京

编校：翟 睿@北京

好不容易在2025年12月26日获得上市辅导工作的验收完成函后，转眼半年时间已过，深圳市海雷新能源股份有限公司（下称“海雷股份”）的北交所上市计划却依然“只闻楼梯响”而“不见人下来”。

时间已来到了2026年6月中旬，那张对海雷股份而言可谓弥足珍贵的上市辅导工作的验收完成函的有效期也已即将过半。

众所周知，企业申报A股上市的必要前提，便是在完成上市辅导相关工作后，通过企业所在区域的证监会派出机构验收检查，获得监管机构下发的上市辅导验收工作完成函。且在完成函的有效期内，相关公司才可按规定进行上市申报。

按照证监会最新修订并实施的《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》（下称《上市辅导规定》），上市辅导的验收工作完成函有效期为十二个月，若“辅导对象未在验收工作完成函有效期内提交首次公开发行股票并上市申请的，需要重新履行辅导及辅导验收程序。”

俗话说“夜长梦多”。

虽然按照上述规定，企业在获得上市辅导工作的验收完成函后，只要在有效期内，可自主择机并有多次机会向相关证券交易所递交上市申请，但绝大多数拟上市企业，只要在公司条件允许的前提下，几乎都会立即“无缝衔接”式地启动上市申报流程。

理论上讲，对于海雷股份而言，其只要能赶在2026年12月26日前启动北交所上市申报流程，就依然有机会继续推进此次北交所上市计划。

但据叩叩财经获悉，随着时间的推移，海雷股份此次北交所上市计划已再次“卡壳”，后续推进也越发渺茫。

“海雷股份目前基本上已经放弃了这轮北交所上市的计划，应该很难在此次上市辅导完成函的有效期内启动上市申报。”2026年6月中旬，一位接近于海雷股份的中介机构人士向叩叩财经透露。

海雷股份怎么了？

作为一家专业从事储能锂电池组研发、设计、生产及销售的企业，海雷股份成立于2012年5月，其最初从数码产品的小电池起家，到2014年开始提供平衡车的小动力电池，再到2016年为共享单车做电子锁电源。现如今，海雷股份的主要产品已包括锂电池、磷酸铁锂电池、家庭储能电池、工商业储能及便携式户外电源等，能为全球户用储能和工商业储能等领域客户提供专业的定制化解决方案。

回首海雷股份此番上市部署的推进历程，可谓坎坷曲折。

海雷股份是从2024年初正式拉开闯关A股上市的序幕的。

2024 年 4 月 8 日，海雷股份先是与东莞证券签署上市辅导协议，按照《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》等相关规定及双方约定开展上市辅导工作。

此时，海雷股份的上市目的地也并非北交所，而是定位服务于“成长型创新创业企业”的深交所创业板。

2024 年 4 月 17 日，深圳证监局对海雷股份首次公开发行股票并在创业板上市辅导备案申请材料予以受理。

2025年2月，在经过近十个月的上市辅导后，海雷股份突然宣布变更拟上市场所，将此前创业板IPO的计划调整至北交所上市。

对于上市渠道由创业板改至北交所的原由，海雷股份解释称是“结合目前资本市场情况、自身发展战略与规划的调整以及公司综合盈利水平等因素综合考量”，经与东莞证券审慎研究后所作出的决定。

事实上，在海雷股份正式宣布将上市目的地“转道”北交所的半年多时间之前，其就已经开始谋划“退路”。

2024年7月，同样在东莞证券的保驾护航之下，海雷股份向全国股转中心递交了新三板挂牌申请。

在新三板创新层挂牌交易，是申报北交所上市的必要条件。

2025年初，海雷股份顺利登陆新三板，为其北交所上市打下了基础。

2025年3月，就在海雷股份上市计划向北交所顺利推进不久，海雷股份突然宣布“摒弃”掉曾辅导自己近一年时间并已顺利“护送”其新三板挂牌的东莞证券，转投了华泰联合的怀抱。

海雷股份称，因公司对资本市场发展战略的规划，经与东莞证券协商一致，双方于2025 年3月20日签订上述辅导协议终止协议，东莞证券于 2025年3月21日向深圳证监局报送了关于公司终止辅导备案的申请材料。

与此同时，海雷股份则聘请华泰联合继续担任其北交所上市的辅导机构，并于2025年3月26日向深圳证监局报送了上市辅导备案材料。

在承接了东莞证券此前已完成三期上市辅导工作进展后，2025年4月9日，刚刚成为海雷股份新的辅导机构的华泰联合就向深圳证监局出具了海雷股份北交所上市辅导工作进展情况的第四期报告。

仅仅一个多月后，2025年5月26日，华泰联合就迫不及待地出具了《关于深圳市海雷新能源股份有限公司向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市辅导工作完成报告》，并申请深圳证监局对相关工作进行验收。

然而，从东莞证券手中“夺食”的华泰联合，“心急”的它终究还是没有吃上“热豆腐”。

据目前实施的《上市辅导规定》，辅导机构在对拟上市企业完成辅导工作，且已通过首次公开发行股票并上市的内核程序的，应向派出机构提交辅导验收材料，辅导验收材料符合齐备性标准的，派出机构应当自收到齐备的辅导验收材料之日起二十个工作日内向辅导机构出具验收工作完成函，抄送发行监管部门及拟申请上市的证券交易所。

在过往的历史中，绝大多数企业在成功完成上市辅导工作进入验收流程后，都能在短短几个工作日内就能获得来自监管部门的验收工作完成函。

但海雷股份却在华泰联合提交上市辅导完成报告后，迟迟未能获得监管层的验收结果，在尚未获得北交所上市申报资格的情况下，海雷股份的资本化运作推进就提前“卡壳”了。

这一等就是足足长达7个月之久。

在此期间，数十家晚于海雷股份进入上市辅导验收环节的企业都纷纷获得了完成函，且其中还有不少的企业早已推进至上市审核流程。

海雷股份在上市辅导验收环节的“卡壳”，也成为了近几年来在该流程中耗时“第二长”的拟上市企业——一家名为北京品驰医疗设备股份有限公司的企业，从2024年12月就已进入了上市辅导工作的验收环节，至今也未获得验收完成函。

终于，在2025年12月26日，深圳证监局向海雷股份下发了那份姗姗来迟的上市辅导工作的验收完成函。

于是就有了文章开头的一幕。

1）北交所上市再“卡壳”的背后

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早在半年之前，海雷股份刚刚获得上市辅导工作验收完成函之际，就有接近于其的知情人士向叩叩财经透露，虽然在彼时的2025年底，北交所已大开上市受理的闸门迎来了企业的批量申报，但在此前的几个月中，曾有多家企业的上市申请遭拒于北交所的申报大门之前，若此时海雷股份贸然行动，以其目前的业绩表现，很可能出现难获受理的局面，“当初因业绩问题放弃了此前钟情的创业板IPO，如今虽终于顺利完成北交所上市辅导的海雷股份，仍需在北交所的申报大门前等待着经营窘境出现明显改善的‘最优解’”。

与此同时，也有来自于沪上某知名券商的资深投行人士也曾向叩叩财经分析认为，“海雷股份若想要成功申报北交所上市并顺利推进其审核，如何向监管层证明其业绩的稳定性和持续性问题，应是其目前所需要面对的重中之重。”（详见叩叩财经相关报道《苦候整整七个月，海雷股份北交所上市辅导工作终获验收完成函：华泰联合“夺食”东莞证券迎胜利曙光，增收难增利窘境亟待最优解！》）

时间回到三年前的2023年，当年，海雷股份迎来了业绩大爆发，这也为其日后向A股进军上市闯关创造了条件。

数据显示，在2023年中，海雷股份在营业收入同比增长26.9%的前提下，其扣非净利润实现了超过241%的惊人增长，从2022年仅2000万元出头的规模急速提升到7551.46万。

但接下来的2024年，海雷股份却并未延续此前增收又增利的经营景气度，反而陷入了“增收难增利”的怪圈。

如上述所言，在2024年中，海雷股份在营业收入同比增长2.16%达到7.21亿的基础上，其扣非净利润竟实现了超过20%的较大幅度下滑。

而在2025年上半年，海雷股份“增收”难“增利”的境况更是被进一步放大。

据海雷股份2025年中报显示，在2025年1-6月，其营业收入迎来了同比高达44.87%的大增，达到了4.91亿，但净利润的同比增长却仅仅只有1.77%，约3455.8万元。

据叩叩财经获悉，在2025年5月26日，海雷股份申请进入上市辅导验收环节后，其之所以迟迟未能获得监管层的验收，在此期间，其被辅导机构和监管层认定出现的主要问题之一，也与其近年来业绩的波动性有关。

此情此景之下，在2025年底获得上市辅导验收完成函的海雷股份自然不敢轻举妄动，其冲刺上市的希望则系于了2025年年报会有令监管层改观的业绩表现。

海雷股份终究未能等来“奇迹”，这也是其上市计划如今几欲告败的主因。

“海雷股份2025年的业绩下滑非常厉害，几乎触及了北交所上市的申报红线，尤其是在2025年下半年，更是差一点就出现了亏损。”上述中介机构人士告诉叩叩财经，这也使得海雷股份很难在上市辅导验收完成函的有效期内继续推进北交所上市申报计划了。

据叩叩财经获得的一组数据显示，在2025年中，海雷股份营业收入虽同比实现了24.39%的增长，达到了8.97亿，但归属于股东的净利润则仅有3479.6万元，同比跌幅达到了47.06%。

在北交所于2024年8月底发布的《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市业务规则适用指引第2号》中就明确指出，“发行人最近一年(期)经营业绩指标较上一年(期)下滑幅度超过50%的，如无充分相反证据或其他特殊原因，一般应认定对发行人持续经营能力构成重大不利影响。

更触目惊心的是，因2025年上半年，海雷股份的净利润就已经录得3455.8万元，也即是说，在2025年整个下半年，其净利润仅收获了不到24万元，同比2024年下半年高达3177.18万的净利润，下滑幅度达到了99.2%。

这一经营态势，自然难以支撑海雷股份继续推进北交所的上市部署。

眼见北交所上市已然受挫，业绩羸弱的海雷股份，在其2025年年报出炉的同时，2026年4月底，抛出了一份股票定增计划，宣布拟向广东国惠智潼坪合私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）（下称“国惠智潼”）及8名自然人定向发行约150.75万股，以募集3000万元资金。

参与该次海雷股份定增的发行对象，除了国惠智潼外，其余8名自然人皆为海雷股份原股东及在职员工。

在半个月前的2026年6月初，海雷股份的上述定向增发申请才刚刚获得全国股转公司受理。

“这份定增计划的发布，也就基本意味着海雷股份放弃了此次北交所上市计划的推进。”上述接近于海雷股份的中介机构人士向叩叩财经解释道，“定向增发和北交所上市是不能同时进行的，只能二者择其一”。

据2024年4月30日北交所发布的《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市审核规则》明文规定，“存在尚未实施完毕的股票发行、重大资产重组、可转换为股票的公司债券发行、收购、股票回购等情形”的企业，北交所将不予受理其上市申请。

2）多家同病相怜的“难兄难弟”陷入上市困境

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海雷股份如今所面临的上市困境，应是当年华泰联合临门“截胡”东莞证券时没有预料到的。

纵然海雷股份的北交所上市进程在其完成上市辅导后始终未能再迈出一步，但其相关融资计划已经出炉。

按照海雷股份的相关规划，其欲通过此次北交所上市募集高达5亿的资金，其中1.5亿将被其用来补充流动资金，其余3.5亿则将被用于海雷股份深圳智能制造基地项目的建设。

5亿规模的融资计划，对于平均融资额度集中在1-2亿规模的北交所而言，海雷股份俨然已是一副“大盘股”的模样。

可以想象，如果海雷股份最终能顺利实现上市，负责该项目的中介保荐机构也将从中获得不菲的佣金和酬劳。

如今，海雷股份北交所上市受阻，作为其保荐券商，华泰联合此前的种种付出也将大概率付诸东流。

海雷股份也并非近期唯一在获得上市辅导工作验收完成函后陷入资本化推进“卡壳”的企业。

据叩叩财经统计，仅在2026年6月中，就有多家未能完成上市申报的企业，其所持的上市辅导验收工作完成函将失效。

2026年6月2日，在新三板挂牌交易广东天波科技股份有限公司（下称“天波科技”）最终仍然未能宣布停牌并申报北交所上市（详见叩叩财经相关报道《申报有效期进入倒计时，天波科技二闯北交所上市再临“生死线”：全民“龙虾热”潮迅速降温引变局！一边现金分红，一边加码融资》）。

而这一天，也正是天波科技此番上市辅导验收工作完成函有效期的最后一天——天波科技是在2025年6月3日当天宣布获得广东证监局出具的有关其北交所上市辅导工作的验收工作完成函的。

也即是说，如果一旦天波科技未能在2026年6月2日前向北交所递交上市申请，就意味着其若想继续推进上市计划，则需要重走上市辅导流程，届时，天波科技要想再次叩响A股的大门，就不知是何年月了。

在接下来的2026年6月25日和6月30日，广东志达精密管业制造股份有限公司（下称“志达精密”）和北京翰林航宇科技发展股份有限公司（下称“翰林航宇”）的上市辅导验收工作完成函也将陆续“失效”。

志达精密和翰林航宇都曾在2025年6月底向北交所递交过上市申报材料，但最终经过了多日的等待，未获得受理，无奈之下，只好主动撤回相关申请等待更为有利的契机（详见叩叩财经相关报道《曾觊觎A股主板IPO多时，志达精密欲“屈尊”北交所遭拒：申报上市近两月未获受理终撤回申请，增收不增利，研发人员遭大幅裁撤！》、《翰林航宇蛰伏八年再闯A股正式败北，申报北交所上市两月余缘何终“遭拒”？业绩暴跌难扭合规“乾坤”。先见之明！唯一国资股东已提前清仓》）

从目前上述两家企业近期透露出的相关讯息来看，其要想在该次上市辅导验收工作完成函的有效期内再度完成上市申报，可能性也已不大。

和海雷股份同期获得上市辅导工作验收完成函而至今未能完成上市申报的企业还有河南江河纸业股份有限公司（下称“江河纸业”）（详见叩叩财经相关报道《IPO遭否三年后，江河纸业重启资本路步履蹒跚：上市辅导工作验收长近7个月终获完成函，临危受命的“创二代”继续资本突围！》）。

在三年多之前，江河纸业曾首次申报IPO并试图闯关深交所主板，但遭到了证监会发审委的否决。

2023年4月20日，也即是在前次主板IPO遭否仅三个多月后，江河纸业又迅速集结了此前的中介机构——中信证券开启了新一轮的上市辅导，宣布重启IPO。

有了前次闯关审核的经验，重启IPO的江河纸业在再次开启上市辅导时，一开始还显得轻车熟路，一派游刃有余的模样。

但现实往往是残酷的。

直到2025年6月17日，在完成第八个周期的上市辅导后，中信证券才终于“总结本次辅导工作情况”，向河南证监局提交江河纸业上市辅导工作完成报告后，进入到了“准备并协助实施辅导验收工作”环节。

谁曾想，和足足用了7个月时间才完成辅导验收工作的海雷股份一样，这纸对于大多数企业来说能较为轻松获得的上市辅导工作的验收工作完成函，也几乎成为了江河纸业的噩梦。

直到2026年1月中旬，在上市辅导的验收环节“停滞”时长即将超过“难兄难弟”海雷股份时，江河纸业终于获得了河南证监局下发的验收完成函。

5个月时间过去了，江河纸业的名字至今也未出现在A股IPO申报的名单中。

（完）