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郭广昌交还控制权第一年,金徽酒高管“业绩对赌”失败为何免罚?

2023/3/29 17:44:00

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有着“陇山明珠”之称的金徽酒连续两年盈利下降,高管“业绩对赌”失败,为何薪酬不降反增?

作者 | 卢泳志

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

重新拿回金徽酒控制权后,甘肃富豪李明没能改变盈利持续下降的趋势。

3月23日,“陇山明珠”金徽酒(603919.SH)披露2022年度报告,全年实现营业收入20.12亿元,同比增长12.49%。

这是金徽酒营收规模首次迈过20亿元门槛,从10亿元到20亿元,这家西北区域酒企用了9年的时间。

尽管营收增长,但金徽酒没能完成此前立下的“2022年力争营收25亿元”的目标。由于后来调整业绩目标和奖惩方案,所以参与“业绩对赌”的高管没有被处罚。

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来源:Wind

更值得的一提的是,金徽酒净利润连续两年下滑。2022年,净利润为2.8亿元,同比下滑13.73%。2020年和2021年,其净利润分别为3.31亿元、3.21亿元。

针对净利下滑,金徽酒解释称,主要为销售、人工等费用增加。去年,金徽酒营销投入费用狂砸4.2亿元,其中广告费近1.13亿元,同比增长约32%。

由于未达成目标,再加上“增收不增利”,金徽酒明确了新的目标:力争2023年实现营业收入25亿元、净利润4亿元。

业绩目标“缩水”,高管免罚

作为甘肃区域名酒,金徽酒是国内建厂最早的中华老字号白酒酿造企业之一。

2006年,亚特投资入主金徽酒,并于2016年3月将其送入资本市场,成为国内第19家白酒上市公司。当时,实际控制人李明通过亚特投资持有其55.28%的股权。

金徽酒上市后,白酒行业迎来黄金时期,一众酒企得到发展。但金徽酒并没能抓住机遇强势崛起,业绩增速行业垫底。

2016年上市时,金徽酒净利润在18家上市酒企中排名13;2019年,排名跌至16位。即便如此,白酒仍是资本市场稀缺标的。

为了激励核心管理团队,2019年8月,金徽酒和9名核心管理团队签订《公司与核心管理团队关于业绩目标及奖惩方案之协议》,提出2019-2023年的业绩目标及奖惩方案。

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来源:爱企查

但由于急需资金,李明于2020年5月以18.37亿元的价格,将金徽酒近30%股权转让给“复星系”旗下的豫园股份,郭广昌成为金徽酒新的实际控制人。

2020年9月,豫园股份进一步向金徽酒发出要约收购,截至2020年10月20日,豫园股份持有金徽酒38%股份。

在“复星系”加持下,金徽酒开启全国化扩张战略,成立上海、江苏销售公司布局华东市场。据金徽酒披露,2021年公司经销商589个,甘肃省外经销商323个,同比增加158个。

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尽管外拓取得一定进展,但金徽酒的业绩仍没有明显起色,甚至在“复星系”入主后结束了维持多年的净利润正增长。

2021年,金徽酒营收同比增长3.34%,但净利同比下滑1.95%,扣非净利润同比下滑2.58%,经营性现金流同比下滑17.17%。

而金徽酒2021年的目标是“营收21亿元,扣非净利润3.8亿元”。由于业绩未达标,9名高管合计被扣罚631.77万元,董事长被降薪37万元。

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来源:Wind

2022年,李明拿回金徽酒控制权,但仍没能完成业绩目标。2022年金徽酒实现营收20.12亿元,同比增长12.49%;扣非净利润2.71亿元,同比下滑15.88%。

不过,去年年底金徽酒曾公告称,由于2020年以来疫情突发以及不可抗力影响持续扩大,原协议中设定的考核目标和当下公司发展环境存在较大差异,因此营业收入、净利润指标分别延后一年,并取消扣罚方案。

如此一来,2023年金徽酒营收目标由30亿元降至25亿元,扣非归母净利润目标由6亿元降至4.7亿元。

不过金徽酒在年报中表示,力争 2023 年实现营业收入25亿元、净利润4亿元。可以发现,其业绩目标再次“缩水”。

值得一提的是,由于取消扣罚方案,金徽酒高管薪酬不降反增。年报显示,2022年,金徽酒为高管支付的税前报酬总额由上年同期的603.96万元增至1358.07万元。

李明的“醉翁之意”何在?

时隔两年,金徽酒重新回到李明手中,而当初为何选择将金徽酒“拱手相让”呢?

转让前,亚特投资持有金徽酒2.62亿股,占总股本的 51.57%;累计质押2.03亿股,占总股本的40.02%,占其持有股份总数的77.61%。

在“复星系”接手金徽酒后,亚特投资将此前质押的所有股份解除。

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来源:金徽酒业集团官网

不过,从2020年12月起,亚特投资半年内共进行6笔质押,分别将金徽酒股权质押给兴业银行、兰州银行、甘肃银行。

从用途来看,其中5次为“补充流动资金”,1次为“自身资金需求”。由此判断,资金紧缺是李明当年转手金徽酒的首要原因。

另外,当时李明正在酝酿金徽股份的上市事宜。上市前,金徽股份曾两次签订对赌协议引入资本,不过2019年和2020年未完成业绩承诺,因此支付7800多万元赔偿金。

在业界看来,正是金徽股份对赌失败,加上亚特集团自身资金需求,才在2020年将金徽酒股份转让给豫园股份。

接手金徽酒后,郭广昌对其极其重视,他曾公开表示,复星集团要和甘肃省、陇南市携手,像贵州培育茅台酒一样来培育金徽酒,把金徽酒做大做强。

2021年,郭广昌再次拿下舍得酒业。当时在业界看来,如何解决两家公司的同业竞争,成为郭广昌亟待解决的问题。最终,他选择了更具全国影响力的舍得酒业。

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来源:Wind

2022年9月,豫园股份和海南豫珠以19.37亿元对价将金徽酒13%股权,转让给亚特集团及其关联方陇南科立特,李明重新拿回金徽酒的控制权。

在不考虑分红的情况下,两年半里豫园股份盈利4.39亿元,海南豫珠所转让股权盈利4.77亿元,若加上剩余的1.27亿股,复星账上浮盈达31.14亿元。

有业内人士指出,当时金徽酒股权转让表面看是亚特集团亏本买入,但综合来看,抛去二级市场价格并扣除与复星的交易成本,亚特账面仍有浮盈。

关于复星高卖,亚特高买再次接盘的情况。有业内人士指出,亚特投资想彻底解决资金问题,需要一个强势的引子来拿到钱。从结构和产业来看,金徽酒算得上良性资产又是国资的底子,商誉价值大于产品价值。

在亚特投资看来,通过本次交易,亚特投资由金徽酒第二大股东成为金徽酒的控股股东,增强西北消费者对金徽酒感情认可,增强上市公司品牌影响力,提升上市公司价值。

“甘肃富豪”坐拥两家上市公司

亚特集团成立于1994年,旗下公司三十余家,产业涉及有色金属采选、白酒制造、房地产、酒店、现代农业等板块。

作为亚特投资的实控人,李明出生于1968年,今年已经54岁。在《2021年胡润百富榜》中,李明以50亿元身家在甘肃富豪中排名第二。

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来源:爱企查

2022年上半年,金徽股份成功上市,成为甘肃省第35家A股上市公司;2022年下半年,李明重新拿回金徽酒控制权。一年内,李明坐拥两家上市公司。

截至2022年末,金徽酒总资产为40.95亿元,应收账款为648.45万元;经营活动产生的现金流量净额为3.19亿元,销售商品、提供劳务收到的现金为24.42亿元。

金徽股份方面,2022年实现营业收入12.39亿元,同比减少1.04%;净利润4.7亿元,同比增长1.52%。

年报显示,金徽股份现拥有三宗采矿权,分别为郭家沟采矿权、郭家沟南采矿权及谢家沟采矿权。其中,郭家沟矿区生产规模150万吨/年,可持续开采时间超过25年;谢家沟矿业生产规模18万吨/年,可持续开采时间超过10年。

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来源:Wind

2022年末,金徽股份资产总额为50.45亿元,资产负债率从2021年末的51.81%降低至37.31%,有息负债较2021年末的18.97亿元减少至12.99亿元。

值得一提的是,为响应证监会鼓励上市公司现金分红政策,完善投资者权益保护机制,金徽股份在2022年第一季度及前三季度进行了两次权益分配,合计派发现金红利5.24亿元(含税),占2022年度归属于母公司股东净利润的111.55%。

李明曾表示,金徽股份将深耕矿业行业,“获得更多矿产资源,立足陇南、面向全国、做大做强”。

从二级市场来看,截至3月29日,金徽酒报收27.18元/股,下跌0.22%,总市值137.87亿元;金徽股份报收12.98元/股,下跌1.14%,总市值126.94亿元。

坐拥两家百亿级上市公司,您觉得李明能出走甘肃、布局全国吗?欢迎留言评论!

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